森利网天士力“价值发现”进行时：当国际指南开始为“创新转型”投票

资本市场的定价，时常滞后于企业的真实变化。当天士力医药的创新药“普佑克”被写入美国心脏协会/卒中协会的权威指南时，这或许不仅仅是一款药物的胜利，更是一次对市场固有认知的“强制纠偏”。信号已经发出：这家被标签为“中药龙头”的公司，其生物创新药的研发能力与成果，正在获得全球权威学术标准的认证。

被低估的“创新身份”：从中药巨头到全球溶栓方案提供者

市场对天士力的传统印象，与其最新获得的荣誉之间，存在一道显著的认知鸿沟。近期，其自主研发的溶栓创新药“普佑克”脑梗适应症，入选国务院国资委发布的中央企业原创技术策源地“十大标志性成果”。与此同时，该药物作为“推荐用药”被纳入美国心脏协会/美国卒中协会（AHA/ASA）《2026年急性缺血性脑卒中早期管理指南》。

这两项背书，一内一外，分量极重。前者代表了国家层面对其技术原创性与战略价值的最高肯定；后者则意味着，其临床疗效与安全性数据，已经通过了全球同行的最严格审视，成为国际治疗标准的一部分。普佑克凭借其独特的溶栓机制，“有效破解了传统溶栓药物难以平衡溶栓效果与出血风险的行业难题”。这标志着天士力已经从一个细分领域的参与者，跃升为能够提供全球性解决方案的创新者。

临床价值：重构估值逻辑最硬的“通货”

在创新药领域，一切叙事的基础是确凿的临床获益。普佑克之所以能成为撬动认知的支点，关键在于它直击了当前临床实践中最迫切的痛点——安全性。

国际指南明确指出，与传统经典药物相比，重组人尿激酶原（普佑克）的症状性颅内出血风险降低了77%。在分秒必争的卒中急救中，这一“更安全”的特性，直接扩大了潜在适用患者人群，为医生提供了更优的治疗选择。这种明确的、被国际权威背书的临床优势，是任何市场故事都无法替代的价值基石。它不仅是产品销售的驱动力，更是公司整个创新体系能否产出“同类最优”或“同类更优”产品的试金石。

体系化能力：创新并非偶然，而是可复制的“流水线”

一款明星产品的诞生，可能源于机遇；但一个持续产出创新成果的体系，则代表了企业的核心能力。普佑克的成功，背后是一套被验证的研发与产业化体系在支撑。

普佑克背后的“uPA通路靶向溶栓技术”壁垒较高，其生产环节攻克了传统生物药的多项技术难题。这揭示了天士力在生物药规模化、高质量生产方面的硬实力。更重要的是，公司已构建起覆盖创新药全生命周期的研发转化体系，形成了成药性研究、临床转化等核心能力。“以临床需求为先，叠加成本可控的先进生产技术，并且不断在市场一线反复验证药物的临床价值”，这正是药企可持续发展的关键。

这表明，普佑克可能不是一个孤立的案例，而是一个可复制的“模板”。公司稳定的生物制造技术平台和研发管理体系，为其后续管线的成功提供了方法论上的保障。

天士力另一款药品芍麻止痉颗粒也进入了欧洲指南。一项多中心、双盲、随机对照III期试验发现，芍麻止痉颗粒与抽动障碍指南一线推荐药物硫必利等效，且安全性更好。该试验结果于2016年发表于Journal of Child Psychology and Psychiatry杂志。基于循证医学证据的累积，芍麻止痉颗粒成为了第一个纳入欧美指南推荐的治疗儿童抽动障碍的中成药。

前瞻布局：在“未来赛道”悄然落子

市场的重新评估，不仅基于当下，更着眼于未来。当前，天士力已确立了“创新中药”与“先进治疗药物”双轮驱动的战略。在代表医药产业未来的细胞与基因治疗（CGT）、小核酸药物等前沿领域，公司已悄然布局。

具体而言，公司已有3款CGT产品进入临床I期，并积极构建从基因编辑到CMC研发的全链条技术能力。同时，在小核酸、多肽等新分子类型方面也建立了技术平台。这些布局虽然短期内未必贡献利润，但它们展示了公司瞄准下一代治疗技术的决心与执行力，为长期成长打开了想象空间。

投资启示：估值体系的切换已然开始

当前，市场可能正面临一个关键的认知拐点。随着普佑克的临床价值被国内外指南反复验证，并成功实现从心梗到脑梗的跨适应症拓展，其商业潜力正加速释放。多家券商分析指出，其有望成为首个覆盖心脑两大领域的超十亿规模品种。

这带来的直接影响是，公司收入结构中的创新药占比将提升，驱动增长曲线变化。更深层次的影响在于，其估值逻辑有望从传统的“中药/医药工业”框架，向“创新驱动型生物医药平台”切换。一位券商分析师明确表示：“市场普遍认为公司是以中药为主的传统企业，对于公司创新转型的关注度不高；但我们认为公司坚定创新转型，研发管线储备丰富，存在价值重估机遇。”

天士力的叙事，正从 “转型”演变为 “价值的发现”。普佑克获得的国际国内双重认可，如同一份清晰的“能力证明”，迫使市场重新审视其被隐藏的创新属性与研发底蕴。当一款产品成功穿越从实验室到国际指南的完整周期，它所证明的不仅是产品本身，更是其背后一整套体系化创新能力的可靠性。对于投资者而言，这或许意味着，一个基于全新认知框架的价值重估周期已经启动。

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